（原標題：最嚴監管後 這是互金公司“求生路線圖”）
美國上市的幾家中國互聯網金融公司近期已陸續發佈了其一季度財報。在度過了一個最寒冷的冬天之後，宜人貸、趣店、拍拍貸、樂信這四家主要互金概念股都在一季度實現盈利，但業績受監管政策的影響同樣明顯。
宜人貸經調整後的淨利潤爲6.69億元，而去年四季度上市的拍拍貸、趣店與樂信的淨利潤分別爲4.37億元、3.16億元與1.46億元。但結合幾家公司自身歷史數據，依然能夠看出強有力的監管措施對整個行業的影響。
從財報可以看出，基於監管政策收縮業務規模、採用新的會計準則優化財報、向資本市場講述新故事成爲他們不約而同的過冬方式。
1、政策衝擊明顯
財報顯示，宜人貸一季度營收爲15.93億元；淨利潤爲淨利潤2.79億元，同比下降21%。不過，根據美國公認會計准則（USGAAP），宜人貸開始採用新的收入確認準則，經調整後，其淨利潤達到6.69億人民幣（1.07億美元），較2017年同期增長91%。
樂信發佈的未經審計財務數據顯示，公司一季度營收15.7億元，同比增長29%；淨利潤達到1.46億元，同比大漲160%。
拍拍貸在一季度的營收則達到9.168億元，同比增長37.1%；淨利潤爲4.37億元，同比增長5%，環比扭虧爲盈。
另外，趣店一季度營收17.17億元，同比增長105.6%；淨利潤爲3.16億元，同比下降32.1%。
而從2018年起，幾家在美上市的互聯網金融公司都從一季度開始採用ASC 606收入確認準則，以代替此前的ASC605準則。
由於新的準則允許借款合同簽署後即可確認大部分收入，即將未來預期收入也一併納入總收入，因此在同樣的業務背景下，使用ASC606相比ASC605能在紙面上實現更多收入，更有利於公司的短期財務報表的改善。
“在去年年底行業政策調整之後，中國消費信貸市場經歷了行業性收縮區間，趣店迅速採取了措施，通過暫時收緊信貸標準來控制風險。”趣店CEO羅敏稱。受政策影響，趣店的交易規模、活躍借款用戶等指標都出現了下降。
財報顯示，趣店的註冊用戶數由2017年底的6242萬人上升至6530萬，其中授信用戶從2620萬人上升至2750萬人。但其一季度153億元的線上消費金融服務交易總額相比去年同期下降了8.1%；活躍消費金融用戶爲410萬，同比下降13.9%；放款筆數爲1090萬筆，同比下降44.6%。
事實上，在去年年底開始的行業調整中，絕大多數小額貸款公司都選擇了主動收縮業務以應對風險，造成了整個消費信貸市場的下行區間。在監管政策不斷收緊的情況下，業務擴展速度以及利潤增速的放緩也在資本市場預料之中，幾家公司的股價在財報發出後都出現了不同程度的下跌。
拍拍貸受政策調整的影響同樣顯著。財報顯示，截至一季度末，其累計註冊用戶數達到7142.4萬人，其中累計借款用戶數爲1128.2萬。公司一季度成交總額達到123.49億元，同比增長17.1%。不過，拍拍貸一季度新增借款人數量僅爲55萬人，是最近7個季度來的最低水平。而在營收大幅度增長、運營費用環比減少的同時，其淨利潤增速同比下滑，顯然與籠罩全行業的監管政策不無關係。
樂信的用戶規模則保持着大幅增長。財報顯示，截止一季度末，樂信的註冊用戶和授信用戶爲2640萬人與820萬人，同比分別增長94.8%與64.0%，但總量相對趣店與拍拍貸仍有較大差距。而其一季度促成借款金額則達到148億，同比增長98.3%，與前兩者基本持平。另一家公司宜人貸一季度的成交總額則爲119.567億元，較上年同期增長65%。
2、開講新故事
儘管監管措施空前嚴厲，但從財報披露的數據中看，幾家公司的資產質量似乎並沒有受到太大的衝擊。
宜人貸在財報中披露了逾期15-29天、30-59天、60-89天借款的逾期率，分別爲0.8%,1.6%和1.3%，較去年四季度0.8%,0.9%和0.7%的逾期率有所上升。宜人貸將逾期率上升原因歸結爲去年12月份政策出臺後，“借款人信用風險出現了短期波動”。 在今年一季度，宜人貸釋放質保服務負債12.06億元，以用於償付違約借款本息。財報中描述，基於對未來違約借款償付情況的評估，公司在本期額外計提了2.09億元質保服務特殊風險準備。
拍拍貸的逾期率則呈下降態勢，按照其15-29天和30-59天逾期率的披露口徑，截至今年一季度其上述兩類逾期率分別爲0.87%和2.11%，相比截至去年底的2.27%和2.21%都有所下降。
樂信的財報顯示，一季度促成借款中超過90天的逾期率爲1.44%，趣店則稱其當期可觀測M1+逾期率保持在低於1.7%的水平。
在持牌展業成爲監管主題之後，技術輸出成爲了國內金融科技公司新的業務方向。今年年初，螞蟻金服和京東金融相繼表態稱“從金融直接參與者到金融業務連接者”，向外界傳遞其服務金融機構、連接消費場景的角色定位。
樂信則在財報中稱，其“鷹眼”智能風控系統可以對98%的訂單全自動審覈，而海量小微金融資產處理技術平臺“蟲洞”則可直連金融機構，幫助後者實時審覈並放款。在今年四月的合作伙伴大會上，樂信便高調釋放了“去金融化”的信號，稱公司將進一步向金融機構開放現有的技術、場景和用戶。
趣店則在財報中拿出了一些篇幅用來描述其面向金融機構的金融撮合業務。今年一季度，趣店的金融撮合業務收入從去年同期的3648萬元上升至2.78億元（4425萬美元），同比大幅增長660%。
“我們現在的方向是不直接做金融，而是通過技術優勢和數據積累來服務金融機構。”羅敏此前曾在公開場合稱。財報數據顯示，趣店一季度研發費用達到4350萬元，較去年第一季同期的251萬元增長73.8%。
按照趣店對外的表述，他們希望通過合作的金融機構來向消費者發放貸款，將自身的重心定位爲流量分發、場景連接和技術服務。
被羅敏寄予厚望的大白汽車則扮演着新的利潤增長點的角色。財報數據顯示，截止今年3月31日，大白汽車累計交付車輛6608輛，在當季爲趣店帶來了5.46億元收入，在17.17億元的營收中佔比接近三分之一。而據其負責人許龍描述，如果以成交量計算，他們在第一季度已經賣出了超過一萬輛車。
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拍拍貸則在年初宣佈成立智慧金融研究院，並承諾將在未來3年內注入10億元資金，但目前尚未有更多動作。
樂信也把目光轉向了汽車金融服務。他們在本月中旬推出了汽車金融服務產品“樂買車”，正式進軍汽車金融領域。據其描述，這項業務面向21歲至45歲的信用卡持卡人開放，目前還在內測階段。而在今年3月，樂信曾宣佈建立區塊鏈實驗室，使得股價在隨後幾天內上漲近20%，但隨即滑落。
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在突如其來的監管政策中，即便是美化了財報，幾家上市的互聯網金融公司的主營業務與財務指標都無一例外的受到了影響。除了趣店的大力度轉型，其他幾家公司在具體的新業務上還沒有太多實質性推進。
冬天已經持續肆虐了不短的時間，但整個行業至今沒有明顯回暖跡象，新的故事要支撐投資者的長期信心還需要一些時間。